来源：巨灵信息

     美国国际贸易委员会于本月6日初步裁定，对从中国和印度尼西亚进口的铜版纸、从中国进口的焦磷酸钾、磷酸二氢钾和磷酸氢二钾征收“双反”关税，即反倾销和反补贴关税。在12月17日将会初步裁决反补贴的税率，在明年3月2日之前决定初步裁决的反倾销的税率。我国出口至美国的铜版纸数量占比并不大：“双反”只对A股上市公司造成间接影响；铜版纸后期新增产能较多；在新增产能集中释放的背景下，出口回流将加剧国内市场的压力；必须警惕其他铜版纸进口国跟风采取贸易保护政策。

    我国铜版纸出口量稳步上升。2005年国内铜版纸产能大规摸释放后铜版纸出口迅速增加，2008年我国铜版纸出口97万吨，占当年全部产量的21%.而09年前三季度我国铜版纸共出口101.5万吨，同比大增42.96%.出口量连年扩大是我国铜版纸遭受“双反”的主要原因之一。

    美国“双反”制裁最终结论还具有不确定性。首先，中国目前对美铜版纸出口未获得任何政府补贴，产品出口退税为零，中国对美的铜版纸出口价格也高于在国内的售价；其次，中国对美铜版纸出口量不到美国市场总需求的5%，占美国进口总量的12%.这一比率低于韩国的16%，但美国此次并未对韩国提出“双反”调查。

    “双反”只对A股上市公司造成间接影响。国内铜版纸出口绝大多数是金东，上市公司中铜版纸出口的量都不大，因此上市公司所受直接影响较小。09年1-7月份出口的76.2万吨铜版纸中，通过南京口岸出口的量为64.3万吨，达84.4%，由此可以判断主要为金东纸业出口。从上半年年报也可看出晨鸣纸业、太阳纸业等的出口量都很小，可以说直接的影响几乎没有。但如果金东的铜版纸出口受阻，返回国内市场，那将对国内市场造成一定的压力，从而对上市公司造成间接的影响。

    单纯出口回流产生的压力并不大。今年前7月我国出口铜版纸中对美国出口的比例仅为15%，推及至全年大概只占国内整体产量的4%左右。即使全部回流，在目前较好的铜版纸市场环境下影响并不大。

    关键在于新增产能将于明年逐步释放。铜版纸今年基本没有新产能投产，但是2010年上半年APP会新增一个一期60万吨的产能，下半年王子也会新增一个一期40万吨的产能，同时还有华泰股份增发募集项目中年产45万吨高档铜版纸项目和晨鸣的80万吨项目，这样铜版纸的总产能将达到700万吨左右。近几年行业需求增量在40万吨左右，即10%左右的行业增长，假设未来维持这一速度，与产能增量相比，行业供需变化将在王子生产线投产后出现。

    在新增产能集中释放的背景下，出口回流将加剧国内市场的压力；同时必须警惕其他铜版纸进口国跟风采取贸易保护政策，由于铜版纸的产能到2011年将严重过剩，过剩产能将依赖出口消化，所以铜版纸的出口关系到整个子行业的发展状况，假设反倾销桉最终成立，我们担心其他铜版纸进口国家效彷美国采取贸易保护政策，铜版纸的未来充满了不确定性。